傳統金融和經濟學假設了人都是理性的投資者，然而現實上每一位投資者都會受到不同的認知偏誤干擾。今天我將會從行為金融學 (Behavourial Economics) 出發，和大家分享兩個人類心理對投資表現的影響。認知到這些現象可以讓我們更客觀地分析現況，進一步提升自己的投資績效。
偏誤 1：自己過往投資表現與選股
一項分析了 7 千多個投資戶口紀錄的研究發現，投資者選股會受到過往的投資經驗所影響。比起以往賣出並因而出現虧損的股票，投資人更傾向重新購買在之前獲利過的股票。此外，投資人更加願意重新購買比起上次賣出價便宜的股票。
如果投資人 A 在一隻股票中獲利售出，當股票出現回調，價格低於當時的賣出價時，他會更有機會決定買入這隻股票。過往投資記錄以及當時賣出價會影響投資人的決定，但這對提升績效有幫助嗎？還是其實有機會拖累投資表現？
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投資人過往在一隻股票的表現和以往交易價格，都不應該是投資人在選股時採用的準則。企業基本面、技術指標、消息等會影響股票價格的因素，都是不受投資人以往經驗所影響的。無論這隻股票曾否令你獲利，你之前的賣出價是否低於現價，股價的未來走勢都不會因為你的個人經驗而改變。
過往的獲利經驗可能會令我們對某些股票有更大信心，但股票過往表現並不能用以預測未來。太過集中在自己曾經獲利的股票，或者因股票價格高於上次賣出價而拒絕重新買入，都有可能令投資人錯失機會，忽略了其他同樣有上升潛力的股票，或者錯過了股票的長期上升趨勢。
研究團隊為這兩個現象提出了一個解釋。投資人過往的虧損經驗是一次令他們感到悲痛的經歷，再次買入這些令他們損失金錢的股票，會令他們回想起當時的失望；當股票上升至高過當初的賣出價，投資人會想像自己如果沒有賣出股票，已經會有更高的回報，買入股票會令他們更容易後悔當初賣出的決定。為了減低自己感受到的失望和後悔，投資人會傾向避免買入這些股票，無意識地依賴了情緒和過往經歷來作出投資決定，令自己錯失了可能獲利的機會。
行為金融學研究指出：人的決定會受到自己的情緒影響，比起單純追求金錢上的回報，投資者在作出決定時會以減少自己可能會出現的負面情緒為標準，無法客觀理性地分析當前股市走勢，繼而錯失機會或錯判走勢。
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偏誤 2：只看到我們想看到的 — 確認偏誤
相信無論採用哪種策略的投資者，在作出投資決定前都會先進行一輪的資料搜集。在這過程中，投資者本身的信念可能會影響他們如何解讀這些資料，影響他們的客觀判斷。
確認偏誤 (Confirmation Bias) 是一種人的心理傾向，指人會不自覺地搜尋更多支持自己信念的資料，和將資訊解讀成和自己信念相符的證據。研究發現：人會選擇性地閱讀更多支持自己投資決定的文章，在搜集資料的過程中，無意地選擇接收更多能夠確認自己投資決定的資訊。
投資者對消息的解讀，同樣會受到他們的已有信念或投資決定而影響。當消息指出「企業 B 關閉在中國的生產線」，持長倉的投資者可能會認為這能提升產品質素、並改善企業業務，持短倉的投資者則會覺得這代表成本會在未來上升，不利企業長遠發展。
在確認偏誤下，投資者有可能會接收過多單一角度資訊，並將資訊解讀成有利自己的證據，在作出或檢視投資決定時過度自信，無法客觀地分析當下局勢，錯失獲利機會之餘，亦可能因而蒙受損失。
如何克服這些心理偏誤
要克服影響投資表現的心理偏誤，第一步是認知到它們的存在，並辨認出它們如何影響到我們的決定。之後，我們應該主動接觸更多的資訊，參考多角度的意見，嘗試從自己的處境退後一步，將自己的已有信念暫時放下，從其他人的角度去解讀市場消息和價格走勢。這要求投資者持有開放的角度和批判思考，習慣反覆思考自己的決定，意識到自己的盲點和如何可以將其修正。
為何投資總是輸錢？影響你的2大心理偏誤
本文章由樹洞香港提供
原文連結：投資心理學 —— 精明投資，你需要認識的常見心理偏誤
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